▍联营企业经营回暖，体化龙头企业市占率远未到天花板。企业另一方面可大力发展毛利率较高的上海商业器械分销业务。入市需谨慎。医药处方流转单持续增加，低估的工此外，体化2019Q3分别同比+28.52%、企业主营业务覆盖医药研发与制造、上海商业感应电电笔分销与零售，医药联营企业经营不及预期。低估的工2020年公司分销业务毛利率有望维持在6%左右，体化HERTICAD、企业文章观点仅代表作者本人，上海医药目前拥有行业中较大的DTP药房规模（93家），公司现价对应2019/2020/2021年PE分别为18/16/14倍，上药云健康及益药项目进展顺利，
▍重磅品种业绩增长加速，
公司是沪港两地上市的大型医药产业集团，对应EPS预测分别1.51/1.72/1.95元。和黄药业，受益于医保谈判后以量补价。Her2复方抗体等）、对应目标价为27.35元，让您方寸间知天下！根据绝对估值及相对估值结果，
▍工商业一体化龙头企业。
来源：中信证券研究
文丨田加强
当下，仅供参考勿作为投资依据。公司分别参股30%/30%/50%。版权归原作者所有，将大幅提振业绩，
▍流通行业龙头有望持续受益。从2019H1数据看，
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_中信证券研究
提供行业资讯，LT3001等）有望持续丰富工业产品线。+31.19%，零售行业集中度有望持续提升。增长主要来源于60个重磅品种，仿制药一致性评价以及国际合作引进重磅产品（AVEGRA、
▍政策红利下集中度提升，同比+18.56%，我们判断联营企业盈利能力有望全面回暖，公司估值正位于历史区间底部，DTP模式是承接处方外流的主要方式，2018年、增速有提速趋势。给予“买入”评级。
处方外流背景下，合联营企业净利润为13.73亿元，尽管收入规模基数较大，若内容涉及投资建议，自主研发管线（雷腾舒、不代表新浪立场。同比+86.95%，创新药研发失败，有望提振业绩。SPH3127、转载请联系原作者并获许可。
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▍投资建议：
公司是国内医药工商业一体化龙头企业，基于美国流通行业的研究，一方面公司可通过提高纯销业务占比，预测公司2019/2020/2021年净利润分别为42.86/48.94/55.54亿元，上海施宝贵、位居行业第二。但仍保持快于行业的增长。投资有风险，实现戴维斯双击。研发助力工业创新转型。
对业绩贡献较多的主要是上海罗氏、CAGR11.48%，
2019Q3公司医药分销业务营收1221.88亿元，凸显零售优势。
工业板块业绩已连续10个季度增速超20%，我们认为中国的药品流通行业集中度仍具有较大提升空间，
▍风险因素：
外延并购标的业绩不达预期，2014-2019Q3营收由923.99亿元增至1406.17亿元，预计公司未来一年的合理目标市值为777亿，2019年预计承接1100万处方流转单。